华泰证券展望：一季度煤炭业承压，企业表现分化

快讯摘要

华泰证券分析指出，一季度煤炭行业面临需求疲弱和煤价下跌的双重压力。尽管进口量增长，供应保持稳定，但1-2月国内煤炭产量同比下降。预计二季度煤价下行压力持续，化工用煤需求稳定，其他非电用煤需求改善空间有限。风险提示包括供应端干扰和需求超预期恢复。

快讯正文

华泰证券煤炭业一季度业绩展望：煤价受压，企业表现或分化

华泰证券最新分析指出，非电用煤领域中，化工用煤保持稳定，但非电需求整体改善空间有限。电煤方面，目前25省电厂库存充足，加之水力与风力发电增加，火电受挤压。煤炭供应与需求保持匹配的韧性，尤其在煤炭进口量维持高位以及全社会库存处于近年高位背景下。

一季度，煤炭需求疲弱，煤价下跌。尽管1-2月国内煤炭产量同比下降，但进口量增长，供应保持高水平。煤价下降，中长期合同占比较高的企业稳定性较强，现货销售占比高的企业业绩将同比下降。

煤炭产量方面，1-2月产量下降，特别是山西受整治影响产量下降明显。然而，随着煤矿恢复生产，产量逐步回升。政策从“增产稳供”转向“稳产保供”，供应维持一定韧性。

供暖季结束后，非电用煤需求减弱。春节后市场对“金三银四”预期提前释放，煤价短暂反弹。随着供热用煤减少，水泥与钢铁产量下滑，基建需求承压。华泰预计，化工用煤保持稳定，其他非电用煤需求改善空间有限。

进入二季度，煤炭行业传统淡季到来。华泰预计，煤价下行压力可能持续。产量保持较高水平，尽管山西地区或小幅下降。煤炭进口量料将维持高位，但短期进口煤价格优势缩减或影响4-5月进口量。

风险提示包括供应端干扰***和需求超预期恢复。确保数据的准确性至关重要。

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