摘要：
开源证券股份有限公司孟鹏飞,熊亚威近期对新锐股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3营收快速增长，规模效应持续增强》，本报告对新锐股份给出买入评级，当前股价为26.43... 开源证券股份有限公司孟鹏飞,熊亚威近期对新锐股份进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：Q3营收快速增长，规模效应持续增强》，本报告对新锐股份给出买入评级，当前股价为26.43元。
新锐股份(688257)
业绩快速增长，持续受益硬质合金及数控刀具国产化
公司2023年前三季度营收11.59亿元，同增31.8%；归母净利1.27亿元，同增15.7%，扣非归母净利1.09亿元，同增30.98%。其中Q3营收3.80亿元，同增26.78%；归母净利0.42亿元，同增21.6%。公司营收快速增长，毛利率提升明显；但归母净利受非经常性损益波动影响，增幅不及营收增幅，故而低于预期。我们下调盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利1.81/2.61/3.18亿元（前值2.03/2.62/3.20亿元）；对应EPS1.39/2.01/2.45元；当前股价对应PE19.0/13.2/10.8倍。公司刀具产业链中下游布局完整，进军数控刀具领域，产能持续释放。预计受益工业母机数控化、刀具国产化双轮驱动。维持“买入”评级。
Q3毛利率大幅抬升，净利率受并表影响有所下降
公司毛利率提升明显，2023年前三季度毛利率32.9%，同增3.01pct；净利率12.9%，同降1.10pct。其中2023Q3毛利率33.8%，同增6.01pct；净利率12.4%，同降1.02pct。受收购并表影响，2023年前三季度期间费用增加，销售/管理/财务费率分别为5.25%/8.36%/0.11%，同比+1.43/+0.67/+1.30pct。目前，公司位于武汉的IPO募投项目及超募资金建设新项目已于2023年4月正式同步开工；位于苏州的牙轮钻头厂房二期改扩建工程已经建设完成。各募投、扩建项目投产后，规模效应有望增强，助力毛利率进一步提升。
多重并购协同优势放大，股权激励绑定核心人员
公司业务布局涵盖硬质合金产业链多领域中下游，收购株洲韦凯（数控刀具）、惠沣众一（顶锤式冲击钎具、凿岩工具）、江仪股份（石油仪表）后，有望实现产业链纵、横发展，业务协同优势放大。此外，公司于2023年1月推出股权激励计划，有望绑定核心技术人员，助力长期稳定发展。公司为中高端硬质合金国产替代主力军之一，产业链中下游布局完整，进军数控刀具领域，产能持续释放。工业母机数控化、刀具国产化双轮驱动下持续看好公司业绩增长。
风险提示：产能释放不及预期、原材料价格反弹风险、下游需求不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西南证券(600369)邰桂龙研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达86.16%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.7亿，根据现价换算的预测PE为20.18。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级3家，增持评级1家。
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